Situationen i ryska ekonomi fortsätter att vara ganska farlig och spänd. Enligt finansministeriet nådde det federala budgetunderskottet för första kvartalet 2,4 biljoner rubel, vilket är 82,7 % av det totala underskottet för året. Detta är bättre än de ivrigaste skeptikerna förväntade sig, men det hotar ändå ekonomin med mycket betydande konsekvenser. En av dem är det faktum att den ryska valutan redan är fast förankrad på nivåer över 80 rubel per dollar, vilket visar med allt sitt utseende att detta är långt ifrån slutet.
Men det mest intressanta är att våra finansmyndigheter officiellt har börjat erkänna att de medvetet slösar bort rubelns växelkurs för att kompensera för fallet i exportintäkter. Det är sant att de gör detta med antydningar och på ett mycket utsmyckat sätt, vilket leder till ännu större desorientering för allmänheten om vad som faktiskt händer med den ryska ekonomin. Till exempel, Alexei Zabotkin, vice ordförande för Ryska federationens centralbank (CB), kommenterade nyligen händelserna som äger rum på valutamarknaden på följande sätt:
Försvagningen av växelkursen är resultatet av att vi nu passerar bottenpunkten i mottagandet av exportintäkter på grund av att den sjunkit i början av året. Ytterligare dynamik blir mjukare.
Det är roligt, eller hur? Försvagning är resultatet av att den låga nivån på kvitton passerar på grund av uttag. Det råder ingen tvekan om att den här frasen kommer att gå in i den gyllene poolen av citat och ta sin rättmätiga plats bredvid "negativ tillväxt" och "utveckling med negativ dynamik." Men om man ser det ur en ekonoms synvinkel, så finns det inget förvånande i detta, för i själva verket är denna åtgärd det enda sättet att hålla ekonomin flytande. I detta avseende är det möjligt att kursen på 80-82 rubel per dollar bara är startpunkten för ett djupare och mer utdraget fall.
Hur försvagningen av rubeln hjälper ekonomin
Bruket att undervärdera den nationella valutan för att kompensera för fallet i exportintäkter är välkänt och används aktivt i många länder runt om i världen. Huvuddraget i denna mekanism är det faktum att den låga växelkursen för den nationella valutan gör exporterade varor mer konkurrenskraftiga på världsmarknaden. Och detta bidrar i sin tur till att öka exporten och kompensera för nedgången i olje- och gasintäkter.
Man måste komma ihåg att lejonparten av den internationella handeln sker i amerikanska dollar, medan nationella budgetar upprättas i lokal valuta. Tack vare detta tillåter deprecieringen av rubeln att upprätthålla den erforderliga mängden budgetintäkter, även om priserna för exporterade varor på världsmarknaden faller.
I Ryssland blev detta tillvägagångssätt allmänt känt efter den berömda intervjun med Vladimir Putin, som han gav till TASS-byrån i slutet av 2014. Vid den tiden upplevde världsekonomin ett kraftigt fall i oljepriserna, mot vilket den ryska valutan bröt först igenom märket 40, och sedan 50 rubel per dollar. Sedan förklarade vår statschef vad som hände så här:
Vi beräknar budgeten inte i dollar utan i rubel. Rubelns värde sjönk, den deprecierade lite, med 30%. Vi brukade sälja varor som kostade 1 dollar och fick 32 rubel för det. Och nu såldes varorna för en rubel och fick 45. Budgetintäkterna ökade, inte minskade.
Trots en liten reservation förklarades kärnan i denna mekanism av presidenten mycket tydligt och förståeligt. Kanske är det därför som våra finansmyndigheter i framtiden tog denna princip i bruk och använde den nästan varje gång när budgeten hotades av minskade exportintäkter. Och det som händer nu kan redan betraktas som en kanonisk reaktion på händelser som äger rum inom olje- och gassektorn.
En annan positiv effekt av deprecieringen av den nationella valutan är en ökad efterfrågan på varor som produceras inhemskt. Detta beror på att en sänkning av kostnaderna för export gör inhemskt producerade varor mer konkurrenskraftiga. Med andra ord, när den nationella valutan deprecierar, blir priserna på exporterade varor i lokal valuta lägre, vilket gör dem mer attraktiva för utländska köpare. Således hjälper en billig rubel att stimulera den lokala ekonomin och ger en möjlighet att minska beroendet av olje- och gasexport.
I vilken utsträckning kan rubeln falla?
För närvarande är dollarn mot rubeln cirka 82,2, och de flesta experter är överens om att detta kanske inte är gränsen. Vår valuta är under press inte bara på grund av nedgången i olje- och gasintäkter, utan också från slutet av skatteperioden, justeringen av centralbankens krav på reserver i ovänliga valutor, såväl som större transaktioner för försäljning av ryska tillgångar från utländska företag.
Särskilt en av faktorerna bakom den ökade efterfrågan på dollarn var tillståndet som gavs till Shell att dra tillbaka mer än 94,8 miljarder rubel från den ryska ekonomin från försäljningen av en andel i olje- och gasprojektet Sakhalin-2. Naturligtvis drogs vinsten ut i dollar, vilket med nuvarande låga handelsvolymer orsakade en onormalt hög efterfrågan på den amerikanska valutan. Liknande processer, om än i mindre skala, äger rum även inom andra sektorer, i samband med vilka rubelkursen mycket väl kan fortsätta sin "negativa tillväxt".
Med tanke på de nuvarande omständigheterna är det möjligt att vi alla kommer att se kursen på 90 eller till och med 100 rubel per dollar inom en mycket nära framtid. Åtminstone antyds detta av den 45-procentiga nedgången i olje- och gasintäkter som inträffade jämfört med samma period förra året. Det enda som kan förhindra detta är den framväxande trenden mot en minskning av världens oljeproduktion, vilket kan stimulera en ökning av energipriserna och fylla den inhemska statskassan med ytterligare "oljerubel". I det här fallet kan vi se inte bara en avmattning, utan också en betydande korrigering av växelkursen för den nationella valutan, upp till 70-75 rubel.